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Friday, November 7, 2008

钢铁行业的三个焦点问题 2008-05-28

宝钢三季度报价:按惯例,宝钢一般在每个季度的中间月份报出下一个季度的价格,例如,应当在5月20日报出Q3的价格。但是,这个时间已经过去8天了,宝钢并未按照预期时间公布其三季度销售价格。从国内供需情况、宝钢价格与现货价差以及外盘价格来看,宝钢三季度报价存在进一步上涨的空间。但是,基于国内抗震救灾以及通胀形势的考虑,宝钢推迟三季度报价也许是出于“讲政治”的需要。如果目前“讲政治”的环境不能进一步改善,不排除宝钢三季度报价低于预期的可能;

奥运关停:奥运关停对维持三季度钢铁行业景气程度存在相当的重要性。因为三月份以来随着钢铁综合生产成本相对走稳,同时钢价涨幅超过成本涨幅,小钢厂盈利水平明显改善。如果没有奥运关停,盈利改善将使得小钢厂后期提升产量的动力非常大;

铁矿石谈判:近期无论是中方指责澳洲矿山企业违约还是相关部门要求清理港口铁矿石库存以及对铁矿石进口进行自律,其本质都是围绕正在进行的铁矿石谈判。在我们看来,中方近期如此强烈的反应不仅仅在于澳方提出的更高涨价要求,更在于澳方改变目前谈判机制的企图(和巴西矿脱钩,并逐渐和国际生铁期货价格指数挂钩)。一旦改变谈判机制进而使得长单铁矿石价格向现货价格靠拢,大型国有钢铁企业的“奶酪”将被触动,而小钢厂将会受益。尽管如此,中方接受更高铁矿石涨价幅度的可能性还是存在。

考虑到这三个焦点问题,从基本面上来说,国内钢铁行业仍然向好,但是鉴于目前复杂的政治经济环境(抗震救灾、稳定通胀、奥运稳定以及铁矿石谈判等等),中等规模钢厂面临的环境可能更好:1)以国有控股为主的、做为风向标的大钢厂(如宝钢、武钢以及鞍钢等)可能基于“讲政治”的考虑,进一步提价行为可能受到抑制;2)奥运关停对长材生产的影响更大,而主要大钢厂长材比例相对较低,以及;3)如果铁矿石谈判中方没有守住底线,将会对长单比例较高的大钢厂构成长期隐忧。

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